铁矿石反弹恐终结

进入11月，钢厂生产至少要受到三方面压力：能耗双控考核、采暖季环保限产、冬奥会举办地周边限产。换句话说，钢厂限产力度可能再次加大，铁矿石需求或再度回落。海运费方面，考虑到海运费在1个月内积累了50%以上涨幅，我们认为其继续上升空间有限。至于市场正常的反向波动因素，累计下跌40%之后出现30%的反弹，反弹力度足够大。

另一方面，铁矿石的利空因素并未消失。中长期来看，与碳达峰、碳中和相关的政策将压制钢铁生产，从而对铁矿石需求产生直接影响。实际上，7月开启的这一波大幅度下跌，正是钢厂限产导致的。从供应端来看，国际主流矿山仍有增产计划，铁矿石供应仍处于增长态势。从进口数据来看，7月、8月铁矿石进口量环比未见明显下滑，表明在需求环比大幅度下降的背景下，供应量仍保持增长。库存数据可以验证供需变化，近期铁矿石港口库存创出下半年新高。

总之，随着利多因素的消失或淡化，铁矿石期货价格反弹或将结束。